一品红300723:儿童药景气度提升行业龙头厚积薄发
一品红成立于2002年经过多年发展,形成了以特色儿童药+创新慢病药+生物基因疫苗为主的业务发展格局构建了儿童医学,慢病医学,生物基因疫苗三大R&D技术平台,全面布局公司R&D技术能力2017年至2021年,公司营业收入CAGR为12.35%,归属于母公司CAGR的净利润达到18.25%,保持稳定增长2021年儿童药品收入11.3亿元,同比增长+59.68%,慢性病收入8.23亿元,同比增长+23.03%股权激励计划于2021年5月发布,解锁目标是以2020年自研产品收入为基数2021年至2024年自研产品收入增速分别不低于25%,56%,95%和144%,看好公司中长期发展在政策支持下,儿童医药景气度有所提升,公司龙头优势明显最近几年来,国家从保障需求,鼓励研发,优先审评,简化采购程序,扩大医保支付范围等方面频繁出台儿童用药相关政策,大力支持儿童用药发展截至2022年半年报,公司共有22个儿童药品注册文件,其中8个为儿童药品独家品种,覆盖0—14岁儿童各年龄段,儿童疾病领域70%以上的疾病据公司统计,2021年,除盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片在二级及以上医院覆盖率约为19.43%外,秦湘清解口服液,复感灵口服液,益气健脾口服液,参白洗液等其他特色儿童药品在等级医院的覆盖率均低于3%,公司儿童药品增长空间广阔
慢性病受短期因素干扰,AR882等创新药空间大2022H1慢病板块收入3.05亿元,主要受当地医保退出注射用乙酰谷酰胺影响,为瞬态因素到2021年底,公司慢病产品在等级医院的覆盖率全部在5%以内,后续慢病板块有望恢复增长态势公司依托慢性病技术创新平台,不断研发高端药物正在研发的针对高尿酸血症痛风的创新药物AR882,是具有全球竞争力的选择性尿酸转运蛋白1靶向创新药物,已取得临床II期研究成果以往的实验结果已显示出优良的疗效,药代动力学和安全性后续AR882将进行全球多中心临床III期临床试验,有望成为BIC
我们选取了同行业的各子行业龙头,如华东制药,远东生物,齐星眼科作为可比公司2022年可比公司平均估值24X一品红2022年仅为PE的18倍,性价比突出,首次覆盖,给予推荐评级
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