仲景食品:品牌力优势凸出,葱油产品快速发展
华安研究 刘略天 陈姝
公司深耕调味品二十余年,具备产品发展基础
2013 到 2021 年营业收入 CAGR 为 10.12% 。13-21 年归母净利润上下波动,13-21年间归母净利润 CAGR 为 3.69%。22 年 Q1-Q3 营业收入为 6.54 亿元,同比增长 7.84%,归母净利润为 1.02 亿元,同比下降3.92%,葱油产品放量明显。2018 年-2021 年,仲景食品的销售毛利率分别为 43.94%、42.01%、41.27%和 38.98%。原材料价格的上涨导致的成本承压,其中花椒、大豆油等原材料成本大幅增长。从净利率角度来看,2018 年-2021 年公司销售净利率分别为 15.29%、14.56%、17.61%、14.69%,22 年公司加大广告及品牌宣传力度,22 年 1-9 月广告宣传费累计投入 3,861.67 万元,较上年同期增长 85.38%。
产品:产品矩阵逐步多元化,葱油产品快速放量
2006 年,仲景研发出花椒油 120,是花椒类风味物质标准化、数据化的里程碑式产品。依托西峡香菇产地优势,仲景香菇酱于 2008 年上市,被国家认定为“首创”仲景牌香菇酱。20 年 8 月推出新品辣辣队辣椒酱,2021 年,上海葱油受到大众喜爱,线上销量直逼最大单品香菇酱,葱油成为公司发展的重要产品。上海葱油作为“国潮美食”原创产品,迅速抢占消费者心智,成为现象级单品,2021 年度通过抖音短视频营销,累计销售超 130 万瓶,位居抖音拌饭酱榜 TOP1;2022 年前三季度依旧保持良好表现,实现销售 4,192.17 万元。2022 年,仲景紧跟时代步伐,贯彻健康理念,推出香菇耗油,香菇对减盐功效有所帮助,同时也富含营养价值。
渠道:加速线上线下融合,全渠道协同发展
公司以经销模式为主,通过扁平化运作的经销网络,产品能够快速通过超市、便利店、蔬菜生鲜店、农贸、餐饮批发市场等终端到达消费者。紧跟互联时代,拓展线上销售,下沉线下渠道,双管齐下布局销售网络。公司积极拓展线上业务,在发展传统电商平台的基础上,积极尝试、布局新媒体营销,通过直播、短视频、种草、社交营销等方式,助力品牌传播和销售。
品牌:标识深入人心,由区域走向全国
公司拥有众多品牌资产,其中包括采蘑菇的小姑娘图形及“仲景”“景小蕈”“香菇酱”“劲道”“辣辣队”“北极蓝”“北极红”“六菌”等,这些都是仲景食品注册的商标。在品牌传播方面,公司线上线下共同发力,充分利用自有资源和渠道进行传播。1)线下:可以在小型超市、生鲜店、便利店等,利用人形立牌、挂网等进行宣传,增加产品形象展示;另外,在品牌蓄力扩张的城市,投放电梯、地铁、公交站、高铁等硬广告。2)线上:公司也正在筹划和腾讯、百度、抖音合作,通过直播、短视频、种草笔记、社交营销等方式,助力品牌的新媒体传播,加速线上线下融合发展。
投资建议
22 年成本压力较大,花椒与大豆油同比增长较多,预计成本端 23 年预计承压改善,毛利率有所提升;公司部分产品处于拓展期间,预判销售费用同比提升,加大品牌投入力度,但整体销售费用率处于较为稳定区间中。结合以上,我们预计公司 22-24 年营业收入分别为 8.88、10.22、11.33 亿元,同比增长分别为 10.1%、15.1%、10.9%,22-24 年归母净利润为 1.21、1.55、1.85 亿元,同比增长分别为 1.7%、28.5%、19.5%,EPS 分别为 1.21、1.55、1.85 元/股,对应 PE 为 36、28、23 倍,对标可比公司,估值水平较为合理,给予“买入”评级
风险提示
宏观经济下行风险、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、新品放量不及预期,疫情反复带来动销压力,食品安全事件。
郑重声明:此文内容为本网站转载企业宣传资讯,目的在于传播更多信息,与本站立场无关。仅供读者参考,并请自行核实相关内容。
最新资讯
- 苹果为iOS16.4/macOS13.3Beta2用户发布快速安全响应更 ,苹果iOS16.4和macOS13.3Beta2的用户已经获得了新的快速安全响应更新。 苹果打算在未来使用快速安全响
- AppleCard已添加相应条款,苹果版“余额宝”功能SavingsAc ,彭博社马克?古尔曼在最新推文中称,苹果已在AppleCard条款中添加了“AppleCardSavings”功能的相关
- 卖身续命的红星美凯龙,从高端电器“突围”? 红星美凯龙卖身了。 厦门建发股份有限公司以现金方式协议收购红星美凯龙家居集团股份有限公司(下称红星美凯龙)29.95%
- 国产3A大作《黑神话:悟空》软件著作权登记获批 感谢IT之家网友幸福流年520的线索投递! ,版权登记信息显示,杭州游科互动科技有限公司的《黑神话:悟空》游戏软件著作
- 新型非甾体MRA非奈利酮正式医保落地价格下降近80% 昨日,《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》(“新版医保药品目录”)在全国正式实施。 拜耳公司用于治疗与2型
- 《A3:STILL160;ALIVE》手游国服《战之刃:幸存者》现已开启 ,据《战之刃:幸存者》官方消息,由Netmarble研发、明日世界游戏发行的海外手游《A3:STILLALIVE》国服版
- 物联网龙头ETF159896、在线消费ETF159728及信息科技ETF 今日,数字经济延续强势。截至10时10分,物联网龙头ETF、在线消费ETF(159728)及信息科技ETF(512330
- 跌破80万!日本出生人口创新低 日本厚生劳动省周二发布的数据显示,2022年日本新生儿数量首次跌破80万人,仅为79.97万人,较上年减少4.3万人,创