三重因素预示财政收入压力最大时期已经过去

5月份一般公共预算收入增速继续下降，可能是疫情影响的滞后反映其中，税收收入继续下降，非税收入有所回升，而增值税和消费税持续下降，对经济繁荣的反映滞后，所得税和进口相关税收有所回升，而土地相关税收仍保持在较低水平

5月份一般公共预算支出增速回升，民生和基建支出为双升民生和基础设施支出分别比上月提高5.6和3.6个百分点，可是，伴随着疫情的好转，卫生费用的增长率下降了

5月政府性基金收入增速维持低位，前5个月完成进度为近5年最低水平土地成交价格和面积持续深跌，尚未看到拐点短期来看，政府性基金的收益可能难以明显改善

5月份，政府性基金支出同比大幅反弹，涨幅为前5个月最高专项债券发行节奏再次加快，可能是支撑政府性基金支出回升的主要原因

年初以来，疫情影响，房地产下滑，退税等都导致财政收支矛盾持续加剧，但预计6月以后这些因素会有所缓解:

疫情最糟糕的阶段已经过去，5月经济数据明显好转，

退税已经进入最后阶段到6月底，1.5万亿全部退还，7月份再追加1420亿

房地产市场开始出现企稳迹象，土地出让金收入有望在下半年企稳回升。

即使后续财政收入端的压力有所缓解，全年仍有1万亿左右的财政收支缺口盘活存量资金是弥补缺口的首选此外，还可能实施特别国债，调整预算赤字比例和重启PSL等增量政策

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