海南离岛免税业务助推中国中免2021年营收上涨，营业成本大增致毛利率下降

4月22日晚间，中国旅游集团中免股份有限公司发布2021 年年度报告。

报告期内，中国中免实现归属于上市公司股东的净利润为96.54亿元，同比增长57.23%，实现利润总额148.01亿元，同比增长 53.04%，实现营业收入676.76亿元，同比增长28.67%，其中，免税商品销售占比超6成。评级理由主要包括:1)公司赴港二次上市预计将进一步巩固国内免税龙头地位，拓展海外免税市场；2)海南机场免税店持续扩容，高标准新物业落成或吸引顶奢入驻。

谈及业绩大幅增长，中国中免表示，主要是因为报告期内，公司狠抓海南离岛免税市场，海南地区业务持续保持高增长，另外，首都机场租金减让，海南部分子公司享受企业所得税优惠事项也对公司利润产生了积极影响。天风证券11月15日发布研报称，维持中国中免买入评级。风险提示:免税运营商竞争加剧，免税销售不及预期，疫情再次反复风险，公司经营不及预期。

根据消息显示，2021年，在公司海南离岛免税业务中，三亚市内免税店实现营业收入355.09亿元，同比增长66.58%，实现归属于上市公司股东的净利润41.68亿元，同比增长40.46%，海免公司实现营业收入159.62亿元，同比增长61.05%，实现归属于上市公司股东的净利润7.93亿元，同比增长20.75%。。

整体来看，报告期内，中国中免受到应付机场租金大幅降低影响，公司销售费用大幅降低56.36%不过，主营业务毛利率却有所下降，同比减少7.14个百分点至33.08%

渠道方面，中国中免表示，公司全资子公司中免公司在全国 30 多个省，市，自治区，特别行政区和柬埔寨等地设立了涵盖机场，机上，边境，外轮供应，客运站，火车站，外交人员，邮轮和市内九大类型的 200 多家免税店，覆盖超过 90 个城市，已发展成为世界上免税店类型最全，单一国家零售网点最多的免税运营商报告期内，公司在海南省拥有 5 家离岛免税店，其中拥有目前全球最大的免税商业综合体三亚国际免税城目前公司正在建设更大规模的海口市国际免税城项目，不断扩大公司在海南市场的免税业务布局

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