薛杨：医药板块还能继续投资吗？

题:医药板块还能继续投资吗。

近期，A股市场中医药板块继续调整医药行业投资逻辑是否发生变化现在是上车的时机吗

医药各细分子行业的投资机会

医药板块长期角度大部分都是值得关注的右侧的比如CXO，中药，新冠题材，医疗器械，到了底部的疫苗，医院左侧的制药，药店，流通也都到了可以关注的时间像高景气的CXO，医疗器械和一些赛道股，未来可能会分化，但依然充满机会比如化学制剂，药店，流通等，很多已经调整到历史极低位置的，也已经出现了长期布局的机会还有刚被市场发掘的中药，之前属于估值修复，修复后也会有个股的α机会

2021年年底以来，中医药板块整体表现比较抢眼，在中药利好政策的催化下中药行情开始启动，在《十四五中医药发展规划》出台时达到了高潮从《发展规划》看，床位数，医师数的规划都是在提速的，并增加了各级医院设置中医科室的指标，整体上提速明显预计中药的机会会出现分化，比如相对强势的中药抗疫公司要看业绩的落地，估值仍然有空间的OTC也需要看到业绩的稳定增长，一些公司要看治理结构能否理顺，还有中药配方颗粒从日本经验看还有很大空间，要看未来集采以及放量的情况

此外，医药创新方面，可以重点关注创新药，创新疫苗和高耗材等方向创新药方面，自国家医保局成立以来，创新药进入医保速度加快，周期大幅缩短政策对创新药的扶持力度较大，只是供给端格局相对恶化未来创新药的热度消退后反而会出现机会创新疫苗方面，带状疱疹，金葡菌很多之前国产没有的疫苗也都在逐渐上市，还有比如新技术mRNA疫苗高值耗材方面，很多也都处于起步阶段，空白的需求依然有很多

投资医药股需重点关注政策和市场因素

最需要关注的政策因素是医保的变化，比如集采很多人认为集采对医药行业是一个巨大的利空，但仿制药的集采也不是无穷无尽的目前仿制药集采已经做到第七批，这七批基本上把仿制药中能做的格局比较差的，金额比较大的品种都做完了过去它们对医药行业的利空，核心在于这些品种与上市公司的品种高度重合，一旦仿制药的集采进行到尾声，边际上会有所改善国家对创新药的支持一直没有改变，像通过医保谈判纳入大量创新药此外，政府对医药的支持还有很多方向，比如国家对中药的支持，对国产医疗设备的支持

最需要关注的市场因素在需求和供给两端需求方面体现在患者池的大小，是不是有未满足的需求，疾病谱系的变化，还有支付能力供给端最核心的是格局的演变，格局恶化往往伴伴随着议价力的下降，进而会影响到企业的盈利能力

此外，医药公司的财报非常重要因为医药是一个不透明度很高的行业，财报是非常优质的可跟踪数据，其中往往有着前瞻的指标比如CAPEX对未来产能的指引，合同负债对未来业绩的指引，还有比如血制品，购买商品，支付劳务支付的现金流对未来业绩也有指引作用，因为血制品的原材料成本占比很大而且刚性

医药并不是一个业绩特别有爆发性的行业，比起其他行业主要胜在增长的确定性和持续性较强，这种情况下并不适合从短期的角度去投资，普通投资者最好还是用闲钱做一个长期的投资。主线-:是创新驱动的临床需求。随着技术实力和审批环境的提升，我国在医药和器械两个行业都迎来了自主创新的收获期。与此同时，CRO，CMO等相关外包产业链被激活，重点是：恒瑞医药，格洛丽亚英，石爻科技，东城药业，志飞生物，康宁杰瑞，九电药业，新麦医疗。。

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