疫情发展变化超预期美联储货币政策超预期

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日前，Powell在Jackson Hole年会上表示，QE的降码可能在今年开始，QE的降码并不直接暗示加息的时间。

要点:

锥形靴子落地年初以来，伴随着美国新增病例的高峰和各项经济数据的触底，市场对美联储TAPER可能性的讨论逐渐升温7月FOMC会议纪要首次指出，只要经济按预期发展，今年降低资产购买速度可能是合适的8月27日举行的杰克逊霍尔年会表示，今年有可能在QE开始减码

中国的货币政策保持稳定首先，美联储退出QE与中国货币政策环境收紧的步伐不一致自2008年金融危机以来，美联储已经进行了四轮QE，前三轮QE分别于2010年3月，2011年6月和2014年11月退出整体来看，仅在QE1结束时，中美两国的货币政策操作相对同步，但节奏上仍存在时间差中国直到2010年1月美联储发布TAPER信号四个月后才开始上调存款准备金率在QE2和QE3结束时，中国没有跟随货币政策的收紧二是货币政策操作节奏差异源于基本面差异，当前中美经济复苏节奏明显不一致前三轮QE结束时，中美货币政策调整节奏的差异主要是由于基本面复苏节奏的差异目前中国下半年稳增长压力较大，通胀压力较小，而美国的情况正好相反，下一阶段中国货币政策保持稳定

TAPER信号的释放对美股有短期影响，对a股影响不大美股方面，以QE3为例日前，伯南克暗示道琼斯，S&P和纳斯达克在TAPER后一天都下跌了，但一周后道琼斯和纳斯达克都停止下跌并回升此外，在2009年9月23日FOMC会议表示将放缓债券购买后，上述指数也在一周后下行回升从a股来看，a股受国内环境影响更大2009年9月TAPER信号发布时，中国货币政策保持宽松，市场流动性预期相对稳定，a股不受美联储流动性影响，2013年5月22日伯南克演讲后，亚太地区股市动荡，a股也大幅下跌，但主要受资金短缺影响，而非外部环境

风险提示:疫情发展变化超预期，美联储货币政策超预期。

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