金鹰基金：市场或维持震荡偏强格局关注产业趋势和业绩景气方向

上周A股先抑后扬、冲高回落，周初调整后逐步企稳，但临近关键压力位后再度回落。资金切换至向农业、周期、消费等低位方向切换，成长内部分化，市场风格整体体现为:周期=消费>金融>成长。结构上看，周内A股成交额有所下降，日均成交额1.99万亿元。

从上周A股对近期事件的定价表现来看，结构上并不缺乏做多意愿，短期主要制约在行业层面。国内方面，中报披露即将收官，业绩不确定性逐步消化，且周末地产优化政策集中落地，政策托底信号明显，不确定性降低、成交活跃度或有望回暖。海外方面，杰克逊霍尔年会明确通胀优先的政策反应函数，并重申2%的PCE通胀目标，如期释放偏鹰信号；短期加息预期升温，但更清晰的政策框架利于美联储公信力的修复，后续关注8月非农和通胀对政策路径的验证。预期若中期美国通胀、就业趋于温和回落，9月美联储议息会议或维持按兵不动。

展望后市，流动性与稳增长政策仍提供下方支撑，中报收官后业绩不确定性消退，指数在充分消化压力后或仍具备向上修复基础，但短期突破仍需增量资金配合，预计市场或将维持震荡偏强格局，9月下旬两会元首会晤仍值得期待。

关注方向方面，金鹰基金建议中期维持均衡配置，关注产业趋势和供需改善下的业绩景气方向。具体看来，科技方向，短期AI产业链反弹后需震荡整固消化微观结构问题，中期新一轮行情需要等待重磅产业催化，在超跌中逆势布局，后续关注中美科技摩擦明朗、三季报景气度验证，AI科技投资仍需聚焦在各供需偏紧的核心环节，包括海外链的光、PCB，国产链的先进制程半导体设备。价值方向，资金再平衡后，后续需要观察行业供需基本面变化。当前海外流动性改善定价已走向右侧，有色/港股/创新药或仍将受益，近期加息预期升温或触发回调，但中期我们认为随着美国经济、通胀趋弱，流动性改善空间仍存，待回调后或可再配置。此外，煤炭、能化方向中期或仍存上行风险因素，随着9-10月进入行业旺季，需求不弱供给收缩品种或受益；非银在景气度支撑下或仍有估值修复空间，修复的契机或将来自市场或科技行情风偏改善带动成交量和投资收益回升。

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