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瑞银证券谌戈:港股上市热潮料将持续

今年港股IPO重回全球榜首，首8个月，香港首次公开招股集资金额同比飙升579%，总集资金额同比飙升322%。背后的原因是什么？香港股市这一领先趋势将持续多久？就此，中国基金报记者专访了瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈。

港股IPO供求两旺

趋势料将持续

谌戈认为，今年港股IPO重回全球榜首，同时再融资也较过去两年明显回升，是需求端和供给端共同作用的结果。

在需求端，谌戈指出，投资人对港股乃至整个中国资产的兴趣度正在恢复。一方面，过去几年全球主流机构投资人对中国资产的配置低于基准，从今年开始逐渐恢复正常。另一方面，近年来全球大型机构的资金流向美国避险。而今年以来，受政策、地缘政治及降息预期等一系列因素影响，全球部分资金选择从美国撤出。在两方面因素的共同影响下，部分资金进入港股市场，甚至A股市场。

在供给端，谌戈说:“从去年四季度到今年，A+H上市掀起热潮，内地很多行业龙头或大市值公司选择赴港上市，给港股市场提供了很好的IPO标的。”

展望未来，谌戈认为，供给端及需求端的回升趋势可能在未来半年到一年时间仍将持续。从需求端看，全球投资人对中国资产的配置比例仍低于中国资产在指数中的权重；而在供给端，无论是A+H上市，还是其他优质内地企业赴港上市的热情都丝毫不减。

一些潜在客户也在积极考虑A股上市

那么，接下来在H+A IPO方面会否有新的突破？对此，谌戈表示，无论是先“A”后“H”，还是先“H”后“A”，以及“A+H”同步IPO都已存在多年，路径一直是很通畅的。

谌戈指出，去年四季度至今，大家观察到越来越多A股上市公司正在执行或者已经公告在考虑赴港上市，主要有几方面原因:一是配合自身业务出海的需求——无论是从业务发展战略，还是从融资角度考虑，赴港上市都是一个比较便利的选择；二是随着投资者对港股兴趣的提升，港股与A股之间的差价也在缩窄，使得发行人更容易接受赴港上市；三是近两年监管规则对内地企业境外上市，包括赴港上市以及再融资，也变得更加灵活。

谌戈举例道，过去H股公司是无法做“闪电配售”的，现在因为监管新规允许事后备案，理论上只要有一般性股东授权，H股公司就可以做“闪电配售”。

谌戈也留意到内地监管有意尝试新突破，包括放宽红筹企业回归A股市场的限制，以及允许在港上市粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市。

谌戈说:“我们所接触的一些粤港澳大湾区的红筹公司，都表达了拥抱内地资本市场的浓厚兴趣——因为内地上市既可离终端客户和消费者更近一些，亦可更充分地享受中国资本市场的红利和改革带来的好处。目前客户及中介机构都在密切关注并期待相关细则的出台。”

谌戈指出，过去两年A股的IPO节奏、数量及融资规模都得到控制；行业方面也充分体现了资本市场支持实体经济的初心，迎来了不少先进制造、芯片等专精特新企业。而一些传统企业则更倾向于考虑赴港或到境外上市。

展望未来两年，谌戈认为，A股IPO将逐渐恢复常态。他解释道，随着A股指数企稳回升，市场情绪有所改善，IPO控节奏压力减少，一些潜在的客户也在积极考虑A股上市。

共建良性生态，应对出海挑战

全球供应链重构的背景下，中国企业掀起出海潮。对此，谌戈表示:“作为一家跨国金融机构，瑞银无论是投行还是财务管理业务，在全球主要市场都有布局。这使得我们对当地市场的风土人情、法律法规、商业环境更熟悉，一些企业潜在的合作伙伴可能就是瑞银的客户。瑞银不仅可以从资本的角度帮助企业出海，还可以在寻找当地合作伙伴、设立合资公司、寻找上下游供应商，以及助力了解当地终端客户等方面为出海企业提供支持，应对方方面面的挑战。”

谌戈认为，拟出海企业除充分考虑如何应对方方面面的挑战外，也要与产业链上下游的企业以及中介机构多交流、加强合作互助，与当地合作伙伴共建良性竞争生态，“做大蛋糕”，而不是单纯地从国内“卷”到国外。他表示，日前举办的“第22届瑞银证券中国A股研讨会”，瑞银邀请了不同行业的出海企业，分享过往经验和教训，希望能够促进他们的交流与合作。

根据谌戈的经验，对于希望通过并购向外拓展的企业，若目的是获取先进技术或提升品牌知名度，一般是考虑收购欧美，尤其是欧洲的企业；如果是希望拓展市场，则更多考虑收购东南亚、拉丁美洲和非洲企业。

编辑:江右

校对:纪元

制作:小茉

审核:许闻

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