东海证券：制度改革、丰富工具，提升资本市场活力与内在稳定性

2025年政府工作报告出炉，对经济社会发展总体要求和政策取向做了部署，也指明了下一阶段的重点任务。其中对资本市场发展方面，明确要深化资本市场投融资综合改革，包括大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，改革优化股票发行上市和并购重组制度等。经济主题记者会上也对改善投资环境、打通入市堵点、促进新质生产力发展等重点工作。

东海证券非银首席分析师陶圣禹对此表示，2024年资本市场新“国九条”出台，“1+N”制度体系也在逐步完善，未来从“融资市”向“投融资平衡市”的转型有望持续深化，进一步打通资本市场的“痛点”和堵点。推动中长期资金入市的顶层设计已经出台，监管着力引导保险、养老金等长期资金加大权益类资产配置比例，通过税收优惠、长周期考核机制改革等方式，推动资金与实体经济形成“良性循环”。陶圣禹认为，资本市场体系与投资者结构的同步改善有望降低短期投机性波动，推动长期投资的资产负债匹配，进而提升市场的吸引力与韧性，为实体经济和科技创新提供稳定的资本支持。

针对加强战略性力量储备和稳市机制建设，东海证券非银首席分析师陶圣禹表示，ETF、中央汇金等资金一直以来对维护市场稳定发挥了积极作用，2024年以来创设的SFISF和回购增持再贷款等创新货币政策工具顺利落地实施，也为提升市场流动性和稳定性提供了新的想法。此次报告中提出的加强战略性力量储备和稳市机制建设与“国九条”一脉相承，陶圣禹认为平准基金的设立有望逐步提上日程，既能平抑市场过度波动，也能提振市场信心，但具体设立的形式和节奏仍有待观察。未来，伴随持续扩容的中长期资金，叠加不断提升的上市公司质量，资本市场内在稳定性的提升值得期待。

对于优化上市和并购制度，东海证券非银首席分析师陶圣禹表示，“并购六条”为传统产业转型升级和新兴产业补链强链指明了方向，不断趋严的上市制度也从“入口关”提升“关键少数”和中介机构的质量和意识。陶圣禹认为，通过对IPO和并购重组制度的改革优化，有望提升市场资源配置效率，加快推动产业整合和提质增效，以高质量的上市公司投资价值提升市场吸引力，最终推动资本市场和实体经济的良性增长。

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